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兴业科技公司跟踪报告:全年归母净利预增250%-300%

发布时间:2016-11-02    研究机构:海通证券

公司2016第三季度实现营业收入、归母净利、EPS分别为6.97亿、2303.41万、0.0879元/股,同增-2.96%、266.39%、1639.40%。前三季度实现营业收入、归母净利、扣非净利、经营活动产生的现金流量净额、EPS分别为17.23亿、3264.00万、2883.91万、1.07亿元、0.1312元/股,同增3.48%、9004.47%、338.03%、137.22%、8646.67%。预计2016全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度250%-300%。

公司业绩自二季度起大幅回升主要系财务费用(汇兑损失)同比减少,以及原料价格影响下,单位成本下降幅度大于销售单价降幅,毛利有所增加。其中,Q3财务费用率同比减少4.31个百分点,前三季度整体同比下降2.18个百分点至0.94%;毛利率自2季度起开始同比回升,Q3同增1.7个百分点,前三季度整体同比增加0.32个百分点。

5月公司与东江环保股份有限公司组成的联合体,中标泉州市工业废物综合处置中心PPP项目。公司与东江环保、泉州市外走马埭围垦建设有限公司、泉州市国有资产投资经营公司共同出资1亿元设立福建兴业东江环保科技有限公司投资上述PPP项目,其中,公司出资4250万元,持股42.5%。项目定位于泉州市综合性的工业废物处理处置中心,对危险废物的处理采用资源化与无害化相结合的处理方式。在功能上,集研究开发、综合回收利用、无害化处理处置于一体。项目的实施预计将有利于公司完善危险废物的处置。

兴业科技(002674)作为国内首家天然皮革上市企业,将充分受益于制革行业准入条件上调背景下,市场集中度的提升;公司通过整合市场需求和技术研发优势,提升原料皮的综合利用,并加大对出口市场的开发力度;同时,基于对产业链的整合需要,拓展原料皮的采购市场,有效应对价格波动,带动对上下游议价能力逐步提升,从而支撑盈利空间的进一步释放;伴随募投项目建成后逐步投入使用,以及销售渠道布局的完善,预计将强化其已有成本优势。未来在巩固和发展鞋面革市场的基础上,加大对高级手提包、皮箱等装饰用革市场的开发力度,预计将有望支撑整体业绩后续平稳增长。

预计公司2016-18年实现归母净利4908万、1.05、1.40亿元,同增269.02%、114.11%、33.66%,对应EPS0.20、0.43、0.58元。参考相关辅料企业估值水平,考虑到同类业务龙头标的稀缺性,以及公司业绩伴随原材料价格回稳后预计大幅增长,给予2017年50xPE,对应目标价21.67元,增持评级。

主要不确定因素:原材料价格波动、汇率波动、新增产能达产效果低于预期,技术配方和生产工艺外流等。

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