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兴业科技公司半年报:扣非净利增速回正,全年业绩预计同比大幅提升

发布时间:2016-07-26    研究机构:海通证券

公司2016上半年实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非净利、经营活动产生的现金流量净额、EPS分别为10.27亿、960.59万、747.97万、1.30亿元、0.0397元/股,同增8.37%、-32.36%、88.86%、148.82%、-32.14%。扣非净利同比显著提升,主要系本期非经常性损益项中,营业外收入(计入当期损益的政府补助)由上年同期1152.31万元同比降至340.07万元。因财务费用-汇兑损失较上期减少,以及营业成本下降、毛利有所增加,预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度6000%-10000%(2015年第三季度亏损1384万元,1-3季度盈利35.85万元)。

5月公司与东江环保股份有限公司组成的联合体,中标泉州市工业废物综合处置中心PPP项目。公司现公告拟与东江环保、泉州市外走马埭围垦建设有限公司、泉州市国有资产投资经营公司共同出资1亿元设立福建兴业东江环保科技有限公司投资上述PPP项目,其中,公司拟以自有资金出资4250万元,持股比例42.5%。项目定位于泉州市综合性的工业废物处理处置中心,对危险废物的处理采用资源化与无害化相结合的处理方式。在功能上,集研究开发、综合回收利用、无害化处理处置于一体。此项目的实施预计将有利于公司进一步完善危险废物的处置。

兴业科技(002674)作为国内首家天然皮革上市企业,将充分受益于制革行业准入条件上调背景下,市场集中度的提升;公司通过整合市场需求和技术研发优势,提升原料皮的综合利用,并加大对出口市场的开发力度;同时,基于对产业链的整合需要,拓展原料皮的采购市场,有效应对价格波动,带动对上下游议价能力逐步提升,从而支撑盈利空间的进一步释放;伴随募投项目建成后逐步投入使用,以及销售渠道布局的完善,预计将强化其已有成本优势。未来在巩固和发展鞋面革市场的基础上,加大对高级手提包、皮箱等装饰用革市场的开发力度,预计将有望支撑整体业绩后续平稳增长。

预计公司2016-18年实现归属于母公司净利润分别为1.05、1.44、1.85亿元,同增691.95%、36.90%、28.00%,对应EPS分别0.43、0.59、0.76元。参考相关辅料企业估值水平,并且考虑到同类业务龙头企业标的稀缺性,以及公司业绩伴随原材料价格回稳后预计大幅增长,给予公司2016年45xPE,对应目标价19.55元,增持评级。

主要不确定因素:原材料价格波动、汇率波动、新增产能达产效果低于预期,技术配方和生产工艺外流等。

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