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兴业科技:前三季度营收增长逾一成,计提坏账因素推动利润下滑

发布时间:2015-10-28    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

兴业科技(002674)(002674)公布2015年三季报报告,主要经营业绩如下:前三季度,公司实现营收16.65亿元,同比增长11.65%;实现归属净利润35.85万元,同比下降99.60%;实现每股收益为0.001元,同比下降99.60%。其中,第三季度实现营收7.18亿元,同比增长6.11%;实现归属净利润-1384万元,同比下降146%;实现每股收益-0.06元,同比下降146%。

事件评论

前三季度营收增长逾一成,毛利率降低

2015年前三季度,公司实现营收16.65亿元,同比增长11.65%;营业成本15.19亿元,同比增长16.73%;毛利率为8.74%,同比下降3.97个百分点。2015年1至3季度公司实现营收分别为3.31亿元、6.17亿元和7.18亿元,同比分别增长7.21%、21.75%和6.11%,各季度收入不断推高,对应毛利率为8.77%、9.16%和8.37%,同比分别下降5.85、5.54和1.99个百分点。

受汇兑损失增加、计提坏账等因素影响,净利润严重下跌

2015年前三季度,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为666万元、9168万元和5202万元,同比分别增长-11.97%、16%和302%, 财务费用大幅变动系报告期内美元升值汇兑损失增加及贷款利息增加所致。报告期内,公司期间费用率为9.03%,相比上年同期上升2.36个百分点。因公司大量计提坏账准备,资产减值损失由去年同期的48.29万元增至608.79万元。受以上因素综合影响,前三季度公司实现归属净利润35.85万元,同比下降99.60%;净利率为0.02%,同比下降5.99个百分点。其中,第三季度实现归属净利润-1384万元,同比下降146%。

产能释放,存货和应收账款规模增加

截止到报告期末,公司存货和应收账款规模分别为10.53亿元和3.72亿元,同比分别增长17.08%和增长43.57%。短期借款6.77亿元,同比增长58.32%,主要是因为公司扩大产能过程中大量增加原材料采购,并增加银行借款;货币资金规模由去年同期的2.11亿元增至4.77亿元,同比增长126.04%。

维持“买入”评级。

公司是制革行业的龙头企业,拥有行业领先的技术,随着前期募投项目的落实、兴宁皮业的收购等,公司产能不断释放。由于行业的高污染特征,在环保压力不断增强、淘汰落后产能的背景下,公司有望充分受益环保政策调控红利,进一步占据市场规模。在报告期内,由于市场低迷,公司存货和应收账款增加显著,相应计提存货准备增加引起净利润大幅下滑。一旦市场需求回暖,公司将恢复良好盈利局面。我们预计公司2015-2016年EPS 为0.53元、0.80元,对应目前股价估为30倍、20倍。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称