移动版

兴业科技:看好公司对产业链布局的进一步完善

发布时间:2015-06-16    研究机构:海通证券

投资要点:

公司15日晚公告非公开发行A 股股票预案。发行价16.58元/股,拟募集资金不超过7.96亿元,拟用于兴业科技(002674)工业智能化技改项目、福建瑞森皮革有限公司牛蓝湿皮加工到牛成品皮的生产线建设、归还银行借款及补充公司流动资金。发行对象为吴国仕、吴美莉(公司实际控制人亲属)、蒋亨福、深圳市方德智联投资管理公司、上海善达投资管理公司、长安财富资产管理公司。

发行A 股数量不超过4798.33万股,其中:吴国仕认购占本次非公开发行的股票总数72%,吴美莉认购占比6%,深圳方德智联认购占比13%。自非公开发行结束之日起36个月内不得转让本次认购的股份。定增后实际控制人及一致行动人控股比例由48%提高至53%。

本次非公开发行募投项目中,工业智动化技改总投资2.81亿元,预计新增年均税后利润3858.31万元;瑞森皮革年加工120万张牛原皮、30万张牛蓝湿皮项目生产线建设投资2.15亿元,项目完全达产后预计正常年份净利润1.15亿元。

公司主要从事天然牛头层皮革的生产、经营和研发。通过本次非公开发行筹集长期发展所需资金,一方面将有助于公司完善产业链、提升自动化、信息化能力,建设与国际接轨的生产技术平台;另一方面为其“择机通过兼并收购等方式进行行业整合、提升市场占有率”奠定基础,增强主营业务竞争力。

作为龙头企业,公司将充分受益于制革行业准入条件上调背景下,市场集中度的提升,同时,自身募投项目达产达效,以及相邻领域的主业拓展对业绩的正面影响也将逐渐释放:作为国内首家天然皮革上市企业,公司以此为契机,扩大产销规模,带动对上下游议价能力逐步提升,从而支撑盈利空间的进一步释放。伴随募投项目建成后逐步投入使用,以及销售渠道布局的完善,预计将巩固其已有成本优势;公司加大研发投入,加速引进国外先进制革技术,提高产品附加值。未来在巩固和发展鞋面革市场的基础上,加大对箱包革市场的开发力度,预计将有望支撑整体业绩后续平稳增长。

考虑到募投项目带来的新增收益,预计公司2015-17年实现归属于母公司净利润分别为1.55、2.38、3.17亿元,同增29.59%、53.05%、33.10%,对应EPS 分别0.53、0.82、1.09元(定增后股本)。参考相关辅料企业估值水平,并且考虑到同类业务龙头企业标的稀缺性,给予公司2016年45xPE,对应目标价36.78元,买入评级。

风险提示:环保政策,主要原材料价格波动,技术配方和生产工艺外流。

申请时请注明股票名称