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兴业科技:募投项目产能释放带来高增长

发布时间:2014-03-25    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

兴业科技(002674)2013年年报:公司实现收入17.8亿元,同比增长15.35%,营业利润2.08亿元,同比增长25%;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长22.04%。其中第四季度收入同比增长50%,净利润增长23%。其中第四季度收入增长50%左右,每股收益0.19元。公司以2013年公司总股本242,900,000股为基数,每10股派现2.5元。

事件评论

募投项目产能释放带来第四季度收入的高增长

公司报告期内收入增长15%,其中前三季度收入同比增长1%,公司第四季度因募投项目产能释放带来约50%增长;公司销量增加12.6%,价格略有增加;从区域市场来看,四川、广东区域增长较快,均高于20%左右的增长,同期福建市场下滑20.6%。

产品结构及客户结构的优化带来高毛利

公司报告期内逐步调整高品质客户以及调整产品结构,使公司毛利率由2012年的14.43%,提高到2013年的17.13%;

管理费用的快速提升带来费用支出较高

报告期内,公司期间费用率由2012年的3.23%,提高到2013年的5%。主要是因为报告期内,公司管理费用大幅提升,由2012年的3994.72万元提升到2013年9618万元,管理费用率由2.59%提升到5.4%,主要是员工薪酬支出较多,研发费用投入较大。

公司毛利率提升带来净利率改善

公司净利润由2012年1.45亿,增加到2013年1.77亿元,同比增长22%;净利率由2012年的9.42%,略有提升,提升到9.97%。

上调为”推荐”评级

公司作为牛头皮的龙头企业,随着国家环保要求的提升,将逐步淘汰一部分中小企业,利于龙头企业的发展;同时公司不断优化产品结构,调整质优客户,保证公司在行业中的领先及优势地位,未来公司还将逐步释放募投项目产能,因此我们上调公司评级;我们预计公司2014、2015年EPS为0.99元、1.14元,对应的PE分别为14、12倍,上调为”推荐”评级。

申请时请注明股票名称