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兴业科技:营收增长超预期,实现首期股权激励目标

发布时间:2014-03-25    研究机构:东北证券

2013年公司实 现营业收入17.80 亿元,同比增长15.36%;营业利润2.08 亿元,同比增长24.75%;归属上市公司股东的净利润1.77 亿元,同比增长22.04%;实现摊薄后每股收益0.73 元。拟实施每10 股派现金2.5 元(含税)的分配方案。

营收增长超预期,2014 年产能有望进一步释放。报告期内,公司营业收入同比增长15.36%,而2013 年1-9 月份的营收增速仅为1.31%,四季度公司单季度实现营收6.66 亿元,同比增长50.21%, 因此我们认为公司营收增长超预期,主要由于四季度营收的高增长,具体原因:1)公司安东募投项目的逐步投产,当年实现效益1259.39 万元;2)公司加强了营销力度,与主要客户进行深度合作,推动渠道升级。此外,公司2014 年产能有望进一步释放(安东募投项目投资进度已达到64.41%,2014 年有望进一步投产以及提高产能利用率;瑞森项目和150 万张蓝湿皮扩建项目也会在2014 年部分投产,并形成产业链协同效应)。

公司费用率下降推升净利率,公司首期股权激励目标达成。公司净利润增长达22.04%高于收入增长,净利润率较2012 年提升了0.5 个百分点至10%,这是由于公司费用率较去年同期下降了1.2 个百分点至5.0%,其中财务费用率较去年同期下降1.1 个百分点是主要原因。此外,根据2013 年业绩情况,公司首期股权激励业绩考核目标达成(2013 年营收增长大于15%,业绩增速高于20%)。

盈利预测与投资评级。我们继续看好公司作为行业龙头长期受益于政策调控红利以及新增产能项目持续投产对公司未来业绩增长的保证,考虑到产能利用率情况以及股权激励业绩考核目标,我们预测公司2014-2016 年的EPS 为0.84、0.98 元和1.15 元,目前股价对应的市盈率分别为17、14 倍和12 倍,继续维持“谨慎推荐” 的评级。

风险提示。经济下滑影响需求;募投项目不及预期;项目环保风险。

申请时请注明股票名称