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服饰纺织行业“时尚半月谈”(8月上期):震荡市下精选有基本面支撑个股

发布时间:2016-07-31    研究机构:招商证券

时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪,以期为A股研究和投资带来参考及借鉴。

基本面数据要点:16年6月限额以上服装零售增长7.5%,首饰零售上升1.2%;6月纺织品和服装出口同比变动-3.7%/-6.2%,百家大型企业零售额6月份上升4.5%;截至7月末,国内外金价分别上涨+2.2%/+0.2%,内外棉价格分别上涨+17.9%/+12.08%,内外棉价差为1287元/吨。

A股公司跟踪:健盛集团预计下半年好于上半年,全年收入同比基本持平;维格娜丝预计全年增速转正困难,但降幅会收窄;百隆上半年销量增长10%左右,价格尚未有明显提升;歌力思主品牌比较平稳,IRO预计未来全国开店超过200家,今年开店节奏主要取决于商标注册进程;雅戈尔上半年服装板块仍有下滑,希望全年有所增长,地产板块预计全年收入同比增长,根据交付情况,利润端上半年贡献较大,下半年稍有缩减。

港股和海外公司:截至2016年6月30日的第二季度,安莉芳整体销售按年下跌18%;达芙妮国际同店销售同比下降15.9%,上半年同比下降11.7%;361度主品牌录得同店销售增长7%,平均零售折扣为25%;安踏品牌产品的销售金额按零售价值计算录得高单位数字升幅。Adidas上调全年利润增长目标至35%,LVMH上半年营收同比增长3%,Q2增2%,HermesQ2销售上涨8.1%,高于预期,TiffanyQ1净销售额同比微降,Swatch上半年利润骤降54%,Zalando预计Q2销售大幅增长,eBayQ2营收增长7%,净利润增长2%,AmazonQ2净利润8.57亿美元同比增832%。

走势回顾:16年以来行业指数累计涨跌排名中后(跑输沪深300),纺织制造表现好于服装家纺;7月下半月行业指数涨跌排名中后(跑输沪深300),服装家纺表现好于纺织制造。7月下半月A股公司下跌居多,品牌类摩登大道/搜于特/歌力思涨幅靠前,制造类兴业科技(002674)/山东如意/浔兴股份涨幅靠前。H股品牌类7月下半月涨跌各半(宝姿/百丽领涨,卡撒天娇/达芙妮领跌),制造类上涨较多(天虹/魏桥/互太/裕元上涨,申洲/九兴下跌)。

投资策略:1、品牌行业:上期《半月谈》中,我们明确提出6月单月零售数据暂时好转,存在基数降低等影响,且基数逐步降低的趋势下半年仍将延续,但终端需求复苏趋势尚无法确立,同时,考虑到7月15日“资管新政”出台或对大盘造成一定影响,建议短线谨慎追逐吃饭行情,不追涨配置。在此期间,大盘小幅回撤4%,申万纺服指数下跌5%,基本延续了跟随大盘的走势,因此,在行业基本面尚未明确出现向上拐点的情况下,我们维持前期低配观点,精选有基本面支撑的个股,继续持有业绩增长稳健的白马价值股,全年可获得稳定的绝对收益,对应标的为森马服饰、海澜之家、歌力思,以及业绩高成长性强的跨境通(定增批文获批进程加快)、南极电商(停牌);而无业绩转型主题小市值博弈品种在大盘反弹趋势确立前建议谨慎观察。2、纺织制造:在供给测改革的大背景下,纺织制造业龙头企业将进一步受益于行业集中化的提升,棉企龙头及印染企业龙头均受益于此,且近期美元指数持续走高,加之5月底开始,抛储出现我们此前担心的国储棉质量堪忧,抛储量不及预期的现象,导致7月棉花现货价格有所提升,但本周发生的变化是,在7月28日中储棉、发改委及财政部举行的会议上,明确提出将抛储时间延长至9月底,经测算,预计截止至9月底棉花商业库存量将达到07年以来的高点,库销比也相对较高,据此推测棉花现货价格持续快速上涨或遇阻,但下跌幅度与需求端情绪变化及贸易商如何处理对在手棉花息息相关,当前尚无法估测下跌幅度。标的选择仍以业绩为标尺,关注年初低价棉储备量大、业绩具备高弹性的华孚色纺。

风险提示:1、需求复苏低于预期;2、转型低于预期;3、主题投资标的短期

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